Le "Pump & Dump" par Mauro ISRAEL.

Mauro Israel - Manager du pôle Audit & Conseil de NES

Le "Pump and dump" est une forme d’escroquerie qui sévit actuellement sur Internet, et qui consiste à gonfler artificiellement le prix d’une action en bourse, puis à brutalement effondrer son cours. Pour cela “l’opérateur” envoie des millions d’emails avec des informations alléchantes, mais totalement fausses, à des acheteurs potentiels. En suivant les mécanismes de la bourse on comprend rapidement que si des milliers d’acheteurs se positionnent sur le même titre en quelques heures, son cours va littéralement exploser à la hausse. Pour augmenter ce phénomène les fraudeurs choisissent une action de très faible valeur nominale, avec un nombre limité d’actions en circulation, de façon à pouvoir acheter préalablement une grande quantité de titres. Au moment où le titre atteint des sommets (“pump”), les auteurs de l’escroquerie vendent massivement au plus haut réalisant une juteuse plus-value (“dump”). Bien entendu tous les acheteurs qui se sont positionnés entre la valeur initiale et le sommet du cours ne retrouveront jamais leur investissement. Les actions qui sont des cibles typiques de ces attaques par leur faible valeur nominale et globale, sont appelées dans le jargon des « chop stocks ».

Ce type d’arnaque (lié à la manipulation d’un cours de bourse ce qui est un délit) existe depuis les années 1920, mais Internet lui a donné un nouvel élan avec la capacité d’envoyer des millions d’emails gratuitement, en touchant ainsi des milliers d’investisseurs et donc de « gogos » potentiels.

Comment fonctionne le “pump” & “dump” ?

Tout commence donc, en général par une campagne massive de spams (voir #1 plus bas) d’une soi-disant “agence de notation” ou “agence de courtage” qui annonce une information importante concernant une société cotée, en indiquant soigneusement le “ticket” c’est à dire le code nécessaire à l’achat de l’action. Cette « information » est souvent une information de source soi-disant « interne » qui n’est pas encore diffuse publiquement. Il faut déjà s’interroger sur le fait de savoir pourquoi une société de courtage vous enverrait une information si intéressante à vous “investisseur lambda”, et n’en ferait pas profiter plutôt ses clients fidèles ?!

Mais bon, en fait ça fonctionne, il suffit que quelques centaines de « gogos » achètent le même titre en quelques heures pour que le titre monte en flèche… Et ensuite, il suffit d’arrêter la campagne de désinformation, ou bien de lancer une information inverse pour effondrer le cours, mais bien entendu après avoir revendu les actions au plus haut…

Le cas « historique » le plus typique de ces actions illicites est l’adolescent de 15 ans (en 2000-2001) Jonathan LEBED qui le premier s’est fait remarquer en exécutant le premier “pump” & “dump” de l’ère internet. Il a acheté quelques actions de sociétés à très faible cours (quelques cents sur le marché OTC – Over The Counter – qui regroupe les PME Américaines qui souhaitent se faire coter en bourse). Après une promotion astucieuse sous forme de commentaires sur les « bulletin boards » boursiers, il a revendu les titres beaucoup plus haut, créant ainsi un modèle viable sur Internet de cette arnaque. Il a été poursuivi et condamné par la SEC (la commission de moralité de la bourse US), pour manipulation de cours boursiers, a reconnu les faits, et a promis de ne plus recommencer…

Ceci étant on peut constater que les informations les plus fantaisistes circulent sur les sociétés cotées y compris par des agences de notations officielles : Par exemple la veille du crack boursier d’octobre 2008 et la crise financière, puis économique qui a suivi, les agences de notations avaient côté le vendredi « AAA » ce qui est la note maximum des sociétés comme « Lehmann-Brothers », puis ont dégradé cette même société à la note minimale le lundi matin… On ne voit pas comment la situation économique réelle de cette société aurait pu changer du tout au tout en quelques heures…

La bourse est donc à considérer comme une gigantesque partie de poker, sans aucune règle et sans aucun lien avec l’économie réelle. Elle fonctionne comme n’importe quelle partie de poker avec ses coups de bluff, ses arnaques et ses tricheurs… Le « pump & dump » exploite l’envie de gains faciles d’investisseurs naïfs, et ce n’est qu’a échelle réduite ce que la bourse propose aujourd’hui à l’ensemble des opérateurs…

Contrairement à de nombreux avis, je ne crois pas qu’il soit possible de réformer ou de contrôler la bourse, car cela a déjà été tenté et a échoué à de nombreuses reprises, notamment après l’affaire ENRON et la Loi Sarbanes Oxley. Force est de constater que ça n’a servi a rien. Les déconfitures et restructurations des cabinets de commissaires aux comptes non plus.

Ce que je retiendrai du « pump » & « dump » et de cette typologie d’arnaques sur internet qui exploitent la crédulité des gens c’est que : « la vérité n’est pas la réalité… la vérité c’est ce que les gens sont prêts à croire… »

Références Internet (en Anglais) :

The SEC on Pump-and-Dump stock Schemes.

#1 Exemple d’email “pump & dump” :